Рост алюминия выведет «РусАл» на новые уровни
Дивиденды от «Норникеля»
Значительным источником ликвидности для «РусАла» остаются дивиденды от «Норникеля» (доля «РусАла» — 27,8%), причем за 2016 г. они вырастут в абсолютном выражении на 9% до $650 млн, поскольку теперь «Норникель» выплатит 60% (вместо 50%) от своей EBITDA (так как долговая нагрузка «Норникеля» > 1,8х).
Стоит также отметить, что с начала года цена на алюминий на LME продолжила расти, прибавив еще 7% (до $1835/т с $1710/т в IV кв. 2016 г.), что подразумевает рост выручки и EBITDA компании, однако текущее укрепление рубля (на 6% кв./кв.) и рост цен на электроэнергию (с 2017 г. заключены новые контракты) окажут некоторое давление на рентабельность. При этом в 2017 г. мы не исключаем роста цен на алюминий, особенно премий в отдельных регионах, где есть дефицит металла.
В частности, «РусАл» прогнозирует увеличение дефицита алюминия с 0,7 млн т до 1,1 млн т за счет роста спроса вне Китая до 29,2 млн т (+3,3%) со стороны Европы, стран Северной Америки и Азии и более медленного роста предложения до 27,3 млн т. В Китае в 2017 г. рынок останется сбалансированным, по прогнозам «РусАла», однако мы не исключаем роста цен, если Китай продолжит стимулирование строительства инфраструктурных объектов и будет придерживаться плана ограничения алюминиевых производств в отопительный сезон с ноября по март из-за ухудшения экологической ситуации.