Ждет ли США новая «рейгономика»
EPA/MAURIZIO GAMBARINI
Среди обещаний, которые Трамп давал перед выборами, значились серьезные налоговые изменения. Не изменил он себе и в своей победной речи, заявив, что он будет «восстанавливать наши магистрали, мосты, туннели, аэропорты, школы и больницы».
Его комментарии послали доходность 10-летних казначейских облигаций выше отметки 2% в первый раз с января, происходило это на фоне увеличения государственных расходов для роста инфляции. Совокупность этих факторов может говорить об увеличении шансов на нормализацию денежно-кредитной политики ФРС, причем произойти это может быстрее, чем ожидалось ранее.
Однако аналитики Bank Of America Merrill Lynch (BAML) в своих документах отметили, что неопределенности, связанные с президентством Трампа, все же никуда не денутся.
По сравнению с Рональдом Рейганом, чья победа на президентских выборах в США в 1980 г. ознаменовала период более низких налогов и экспансивной фискальной политики, на этот раз подобный вариант является маловероятным.
Стоит напомнить, что теоретической основой экономической программы Рейгана, которая получила название «рейганомики», служила экономическая теория предложения. В практическом плане она представляла собой перенос акцентов с регулирования спроса на товары и услуги на стимулирование их производства.
Основными пунктами «рейганомики» считаются замедление роста правительственных расходов, сокращение налогов, сокращение вмешательства государства в экономику, а также снижение уровня инфляции за счет сокращения денежной массы.
По мнению экспертов BAML, сейчас признаки «рейгономики» демонстрирует Япония, власти которой продолжают полагаться на мягкую монетарную и фискальную политику. В США с почти полной занятостью такой сценарий, как фискальное стимулирование, может вызвать жесткую реакцию со стороны ФРС, полагают экономисты BAML.
С другой стороны, такой исход возможен в Японии, где сочетание рейгановской денежно-кредитной и фискальной мягкости может победить устоявшуюся дефляцию. Банк Японии выполнил свою часть, ограничив доходность нулевым уровнем, тем самым регулятор смог защитить Японию от глобальной распродажи облигаций и любого потенциального давления со стороны фискальных стимулов.
Ссылки по теме
- Фишер обозначил основания для повышения ставки ФРС
- Америка vs весь мир: наши выборы — ваши проблемы
Из всех элементов, включенных в повестку «трампономики», согласно мнению аналитиков BAML снижение налогов будет самым простым решением, поскольку такая инициатива получит серьезную поддержку в конгрессе, где республиканцы имеют большинство.
Этан Харрис на BAML считает, что новая администрация Белого дома может реализовать программу снижения налогов в пределах $2-3 трлн в течение следующего десятилетия, однако «перспективы бюджетных расходов гораздо менее определенные».
Аналитики BAML понизили оценку роста США за первую половину 2017 г., однако они полагают, что активность будет нарастать к концу года и по итогам года рост окажется на уровне 1,9%, как прогнозировалось ранее.